КРЕДИТНЫЕ РИСКИ
PD, LGD, EAD, кредитные деривативы. Искусство оценивать, заплатит ли тебе контрагент.
Сосед Серёга попросил три тысячи рублей до пятницы. У вас в голове, даже если вы не риск-менеджер, мгновенно запустилась оценка кредитного риска. Вспомнили, как полгода назад он брал тысячу и отдал через три недели с лёгким объяснением «забыл». Прикинули, что пятница через четыре дня. Взвесили испорченные отношения против трёх тысяч. Решение приняли.
Это и есть кредитный анализ. Только у банков вместо памяти - скоринговые модели, а вместо «испорченных отношений» - резервы на потери.
PD, LGD, EAD - три вопроса
PD (Probability of Default) - вероятность, что Серёга не отдаст. Считается через кредитную историю, уровень дохода, долговую нагрузку. У банка с тысячами клиентов это статистическая модель. У вас - ощущение в желудке. То и другое работает, просто с разной точностью.
LGD (Loss Given Default) - сколько потеряешь если дефолт всё-таки случится. Серёга не вернул три тысячи: LGD около 100%, если он уехал из города. Около 30%, если живёт напротив и встречает вас в лифте каждый день. Обеспечение снижает LGD. У банков это залоги, поручительства, страховки.
EAD (Exposure at Default) - сколько у тебя на кону в момент дефолта. Три тысячи. Просто. С кредитными линиями веселее: заёмщик перед дефолтом обычно выбирает всё доступное.
Expected Loss - это цена бизнеса
EL = PD умножить на LGD умножить на EAD. Это ожидаемые потери. Не катастрофа, не аномалия, а цена того, что ты вообще занимаешься кредитованием. Банк закладывает EL в процентную ставку и в резервы. Если EL по портфелю 2%, ставка должна покрывать эти 2% плюс операционные расходы плюс прибыль.
Unexpected Loss - другое. Это когда потери превышают ожидаемые. Против этого держат капитал. Basel III про это: сколько капитала нужно банку, чтобы пережить плохой год и не обанкротиться.
Кредитные рейтинги и их проблема
S&P, Moody's, Fitch дают рейтинги от AAA до D. Инвестиционная градация - от AAA до BBB-. Ниже - высокодоходные. Высокодоходные это вежливое слово для мусорных. После 2008 года к рейтинговым агентствам доверие пошатнулось: они ставили AAA на ипотечные CDO, которые потом обнулились. Но другой системы нет, поэтому продолжают пользоваться и тихо ругаться.
CDS: страховка с характером
Credit Default Swap - страховка от дефолта заёмщика. Платишь премию, получаешь выплату если дефолт случается. Всё разумно, пока CDS не начали покупать те, у кого нет базового актива. Это как застраховать дом соседа и болеть за пожар. AIG в 2008-м продала CDS на сотни миллиардов и не имела капитала для выплат. Государство заплатило. Естественно.
Сейчас ML-модели позволяют учитывать сотни переменных для оценки PD: транзакционные данные, поведение в интернете, спутниковые снимки парковок. Базовая задача та же, что в Вавилоне: понять, заплатят тебе или нет.